Do sistema de pensões ao sistema de activos

Do sistema de pensões ao sistema de activos

FOKUS: Sistema social

É sabido que o sistema de pensões luxemburguês enfrenta vários desafios, nomeadamente no que se refere à evolução demográfica e ao futuro da segurança social. Os principais problemas frequentemente citados são

Alterações demográficas	O Luxemburgo tem uma população cada vez mais envelhecida. A esperança de vida está a aumentar, enquanto o número de jovens que contribuem para o sistema está a diminuir em termos relativos. Isto significa que cada vez menos activos têm de sustentar um número cada vez maior de reformados.
Dependência do mercado de trabalho	O sistema de pensões depende em grande medida das contribuições do mercado de trabalho. O Luxemburgo beneficia atualmente de uma elevada taxa de emprego, nomeadamente graças aos trabalhadores transfronteiriços. Se o emprego estagnar ou diminuir, o financiamento do sistema poderá ser posto em causa.
Financiamento e reservas	Embora o fundo de pensões ainda disponha de reservas, prevê-se que estas venham a diminuir nas próximas décadas. De acordo com as previsões, o sistema poderá registar um défice estrutural a partir de 2030 ou 2040, se não forem feitos ajustamentos.
Distribuição desigual e justiça intergeracional	Receia-se que a atual estrutura do sistema não esteja distribuída de forma justa entre as gerações. Os jovens que hoje contribuem para o sistema poderão beneficiar menos dele no futuro se não forem efectuadas reformas.

Estes problemas são bem conhecidos. No entanto, há outras questões sociais que não são tidas em conta pelo atual sistema de pensões:

Activos do Luxemburgo

>95% do património dos luxemburgueses é constituído por dois produtos: O património imobiliário (residência principal e secundária) e as suas pensões. O primeiro é um investimento oculto, ilíquido, sujeito às flutuações a longo prazo do mercado imobiliário e ao momento de entrada e saída do mercado e que, para ser rentável, necessita de financiamento externo em condições favoráveis. Trata-se de um investimento oculto, na medida em que os residentes pretendem, em primeiro lugar, comprar uma casa para si e para a sua família e, 25 a 30 anos mais tarde, dispor de um património isento de impostos de vários milhões de euros. O segundo produto, muitas vezes ignorado, é muito menos intuitivo, uma vez que as pensões são atualmente financiadas através de um sistema de redistribuição intergeracional e só estão totalmente disponíveis no momento da elegibilidade (ou seja, até à idade da reforma). Os luxemburgueses decidiram inconscientemente limitar o núcleo do seu património pessoal a produtos ilíquidos e indisponíveis, com os objetivos de obter um retorno a longo prazo com a venda dos seus imóveis e viver da sua pensão. O resto do seu património é constituído por automóveis e bens pessoais, que perdem constantemente valores e são, portanto, irrelevantes. Por conseguinte, muitos luxemburgueses são ricos em activos mas pobres em dinheiro.

Este sistema tem funcionado bem nas últimas décadas, com um acesso (relativamente) fácil ao financiamento imobiliário, um aumento constante dos preços dos imóveis, um fundo de pensões estável e um crescimento económico a longo prazo. O sistema funciona melhor quando duas ou três gerações de um agregado familiar beneficiaram dele.

População heterogénea

• Atualmente, a economia real do Luxemburgo é impulsionada principalmente por expatriados e trabalhadores transfronteiriços do sector dos serviços financeiros (e de outros sectores-chave). Não há nenhuma razão para que um eletricista, um juiz, um professor, etc., ganhe mais no Luxemburgo do que nos países vizinhos – exceto (1) o facto de certos sectores fundamentais canalizarem muito dinheiro para o país e para o tesouro, que pode depois ser redistribuído, e (2) porque o Luxemburgo é pequeno, é economicamente possível que haja uma baixa concentração da riqueza em vários sectores (por exemplo, o sector público).
• A situação atual dos trabalhadores pendulares e a sua atitude em relação ao Luxemburgo é dramática. Uma questão que não é abordada com a devida frequência é a insatisfação geral e a falta de solidariedade ou de sentimento de pertença ao Luxemburgo. Até que ponto o sistema social luxemburguês depende dos trabalhadores pendulares? Como é que os trabalhadores transfronteiriços votam hoje (esquerda/direita) e a sua posição política está de acordo com os valores luxemburgueses e as exigências do mercado de trabalho? Quantos trabalhadores pendulares transfronteiriços serão necessários em 2050 para garantir o crescimento económico? Temos a certeza de que os trabalhadores transfronteiriços que são pais recomendarão aos seus filhos que trabalhem no Luxemburgo em 2050?
• Os expatriados que serão necessários em 2050 para financiar o sistema de redistribuição provavelmente nem sequer seriam capazes de encontrar o Luxemburgo num mapa atual.

O sistema de redistribuição entre gerações faz muito sentido numa população homogénea, em que a redistribuição é feita dos pais para os avós e dos filhos para os pais dentro do mesmo grupo populacional. Numa população com uma elevada proporção de estrangeiros, em que, até 2050, a mão de obra dos trabalhadores transfronteiriços será maior do que a dos trabalhadores nacionais e terá de ser apoiada por expatriados de países terceiros, o sistema de redistribuição entre gerações pode ser questionado. Atualmente, uma grande parte das pensões é paga no estrangeiro. Em 2050, será uma esmagadora maioria.

Solidariedade não quantificada e falta de transparência

Quanto dinheiro paguei para o fundo de pensões durante a minha carreira? Que rendimento teria obtido se tivesse depositado esse dinheiro diretamente no fundo de pensões? Estas perguntas são muito simples, mas a resposta é deliberadamente ocultada e não é comunicada. O sistema atual reflecte a mentalidade de que “o Estado trata de tudo” e não permite que as pessoas se envolvam ativamente.

Muitas ideias, como o aumento da pensão mínima, são avançadas sem quantificar o impacto individual por pessoa. No entanto, estes efeitos são fáceis de quantificar. Quanto do meu dinheiro vai ser redistribuído, e essa redistribuição é justa e social? Será que a minha pensão está a ser utilizada para fazer política social? O lado positivo da solidariedade é o facto de ser quantificável. Tens de a utilizar.

Rendimento vs. activos

O Luxemburgo é conhecido pelo facto de tudo ser calculado com base nos rendimentos (por exemplo, o direito ao subsídio de desemprego, o subsídio de custo de vida, os impostos, etc.). Num país onde muitas pessoas são ricas em bens mas pobres em dinheiro , é possível possuir um imóvel com valores superiores a um milhão de euros e receber simultaneamente o subsídio de desemprego. A certa altura, porém, é importante que uma sociedade mude o foco do rendimento para a riqueza e adopte uma melhor medição da riqueza individual, incluindo em termos de tributação.

SOLUÇÃO

As ideias actuais de vários partidos não visam resolver os problemas existentes, mas tentam manter um sistema antigo, insustentável e injusto, compensando os problemas de liquidez a longo prazo. As ideias são sempre as mesmas: Aumentar as contribuições dos trabalhadores e das entidades patronais, prolongar a vida ativa, aumentar a idade da reforma, limitar as contribuições, etc. Os partidos que pretendem ser socialmente mais progressistas querem implementar estas medidas gradualmente (por exemplo, aumentos graduais das contribuições, aumentos regulares da idade da reforma, etc.). São as mesmas ideias com diferentes graus de sensibilidade política.

Propomos soluções mais inovadoras e a longo prazo para estes problemas, mesmo que isso exija uma mudança de paradigma:

Fase 1: Generalização dos investimentos desde o nascimento até aos 21 anos através da introdução de um ^4ºpilar

Todas as pessoas nascidas no Luxemburgo são obrigadas a ter uma conta de investimento à nascença (ou à chegada ao Luxemburgo), na qual é depositado mensalmente um montante mínimo fixo até aos 21 anos de idade. O Luxemburgo é conhecido como o segundo maior centro de fundos de investimento do mundo, mas a maior parte dos luxemburgueses não tem conta de investimento e não investe nos produtos que fazem a riqueza do país.

O Luxemburgo deve desenvolver uma mentalidade de investimento e os jovens adultos devem ser incentivados a investir desde cedo. A contribuição de, por exemplo, 250 euros por mês deve ser financiada pelos pais, pelo Estado e pelas prestações do empregador/empregado (incluindo benefícios fiscais). Este montante é inferior ao atual abono de família.

Este sistema permite a todos os residentes luxemburgueses acumularem um património de cerca de 100 000 euros (excluindo taxas) até aos 21 anos de idade, apesar de terem investido apenas 63 000 euros. Se não fizeres mais nenhuma contribuição, este montante aumenta para um rendimento líquido anual de 5%:

Idade 56 anos	60	Idade 65 anos
700.000 EUROS	700.000 EUROS	900.000 EUROS

Só isto permitiria colmatar o atual desequilíbrio das pensões.

No segundo trimestre de 2025, o salário mínimo para um posto de trabalho a tempo inteiro no Luxemburgo é de 3 244,48 euros (o que corresponde a uma contribuição de 551,56 euros (2 x 8,5 %) por mês para o atual sistema de redistribuição (contribuição da entidade patronal e do trabalhador), que serve para igualar os actuais pagamentos de pensões). Um investimento inicial de 100 000 euros aos 21 anos conduziria ao seguinte resultado, com um rendimento líquido de 5 %, incluindo as contribuições para a pensão:

30 anos de emprego	35 anos de emprego	40 anos de emprego
900.000 EUROS	1,2 milhões de euros	1,55 milhões de euros

Não tem em conta a indexação, os aumentos salariais, as contribuições pessoais, etc.

Este sistema não só eliminaria o desequilíbrio das pensões, como também promoveria uma nova cultura de investimento e de criação de riqueza no Luxemburgo. É importante que nós, enquanto sociedade, apoiemos esta nova ideia e asseguremos assim um futuro seguro e próspero para a nossa geração mais jovem.

No âmbito das estratégias da UE para uma União da Poupança e do Investimento (SIU) e para produtos pessoais de reforma pan-europeus (PEPP), o cidadão comum deve ter um acesso mais fácil a produtos líquidos e semi-líquidos.

A proposta prevê a criação de um novo produto que permite investimentos diretos no fundo de pensões, para além do fundo de pensões. Atualmente, o fundo de pensões é o único acionista do regime de pensões (Fonds de compensation commun au régime général de pension, FDC). Um investimento paralelo no FDC garantiria o mesmo rendimento (cerca de 5% por ano). Atualmente, existem produtos que permitem às crianças investir em acções e outros produtos financeiros. No entanto, estes produtos financeiros são detidos em nome dos pais ou, se estiverem em nome dos filhos, só estão disponíveis a partir dos 18 anos para ” “. Trata-se de produtos de poupança e não de produtos de pensão ou de acumulação de capital. Atualmente, não se conhece nenhum produto que permita aos pais (ou ao Estado) criar um plano de património a longo prazo para os filhos, a fim de evitar a pobreza na velhice e reforçar o sistema de pensões.

Fase 2: Do sistema de pensões ao sistema social; do fundo de pensões ao plano social luxemburguês.

É necessária uma mudança de paradigma para resolver os problemas actuais.

A partir de 1 de janeiro de 2026, 25,5% de todos os salários serão pagos para o sistema de pensões (8,5% do trabalhador, da entidade patronal e do orçamento de Estado). Os trabalhadores (Pilar 2) e as entidades patronais (Pilar 3) podem continuar a investir voluntariamente em produtos de reforma adicionais.

Um sistema de património que funcione bem não precisa de três (ou mesmo quatro) pilares. Sobretudo quando dois deles são facultativos, não são universais e, geralmente, só são acessíveis numa fase tardia da vida ativa. Praticamente todos os trabalhadores no Luxemburgo estão automaticamente inscritos no Pilar 1. No final de outubro de 2025, isto correspondia a cerca de 527.649 contratos de trabalho activos. De acordo com a Association Luxembourgeoise des Fonds d’Investissement (ALFI), cerca de 1,5 mil milhões de euros estão concentrados no Pilar 3, para cerca de 13.000 membros. Isto corresponde a menos de 2,5% da população ativa abrangida pelo 3.º Pilar. Um montante semelhante encontra-se no segundo pilar, mas abrange cerca de 135.000 pessoas. No entanto, este segundo pilar é mais um produto de poupança, uma vez que o dinheiro pode ser utilizado após dez anos. A conclusão é clara: o segundo pilar não é universal e não beneficia todos da mesma forma. O terceiro pilar é ainda mais restritivo e constitui um mecanismo excecional que beneficia apenas uma minoria de pessoas, sobretudo em determinados sectores ou com determinados empregadores. Para a grande maioria dos assalariados, estes dois conceitos não desempenham qualquer papel real na sua vida quotidiana. Por conseguinte, é fundamentalmente problemático falar de “pilares”, uma vez que este termo sugere uma equivalência que não existe na realidade. Os efeitos das diferentes medidas estão extremamente mal distribuídos e, para a maioria das pessoas, não têm o significado sistémico que o termo implica. Não existe qualquer razão para seguir estas estratégias de pilares em paralelo, com diferentes datas-alvo, diferentes produtos, diferentes incentivos fiscais e diferentes rendimentos.

O atual sistema de repartição deverá ser transformado num sistema de capitalização . Em vez de utilizar as contribuições atualmente pagas pelos trabalhadores para financiar as pensões dos que já se reformaram, cada indivíduo paga para um fundo de investimento (o Fundo de Prosperidade) onde o dinheiro é investido. Quando te reformares, recebes as tuas próprias poupanças e os juros acumulados.

Este modelo não tem restrições quanto à idade de trabalho nem à idade de reforma. Cada um pode decidir individualmente quando se quer reformar, se considerar que acumulou bens suficientes. Por conseguinte, o termo “pensão” deixa de ser apropriado – o sistema torna-se um sistema de património em que todos tentam acumular um património privado considerável.

Um dos pontos fortes do Luxemburgo é a solidariedade. Não se trata de criar um sistema totalmente individualizado, em que cada um trabalha e contribui apenas para si próprio. Por isso, temos de garantir um sistema de pensões solidário e uma pensão mínima. Todas as pessoas que residem legalmente no Luxemburgo numa determinada idade devem receber uma pensão mínima garantida, independentemente das suas contribuições individuais. Uma espécie de “rendimento básico para os idosos”. A idade mínima deveria ser de 65 anos, sendo depois ajustada de acordo com a evolução da esperança de vida. A pensão deve ser financiada por receitas fiscais e não deve ser paga com o capital do beneficiário. Atualmente, a partir de 1 de janeiro de 2026, 8,5% das contribuições (a parte do Estado) já serão financiadas pelas receitas fiscais. Por conseguinte, isto seria essencialmente uma forma de redistribuição fiscal.

Os empregadores e os trabalhadores devem investir num fundo de investimento. Pode ser um fundo para todas as empresas de um determinado sector, um fundo que trabalhe para uma determinada empresa ou um fundo para um grupo de pessoas que trabalhem em determinadas profissões (por exemplo, médicas). Pode também ser simplesmente o atual FDC. A participação num fundo setorial específico poderia ser tornada obrigatória para todo o sector em determinadas circunstâncias. A participação é obrigatória, mas deve igualmente proporcionar um certo grau de flexibilidade na escolha dos investimentos. Um fundo funciona numa base de financiamento de capital: um trabalhador, juntamente com a sua entidade patronal, acumula direitos a partir das contribuições pagas e dos rendimentos do fundo ao longo dos anos, através do investimento coletivo dessas contribuições. A acumulação de capital até um determinado montante em função dos rendimentos é objeto de benefícios fiscais.

Os objetivos desta estrutura são criar um sistema de riqueza em que todos saibam a quantidade de riqueza que têm em qualquer ponto da sua carreira.

O novo sistema permite otimizar o plano de património. É importante que contribuas para o plano o mais cedo possível (de preferência desde o nascimento).

Fase 3: Maximização do plano de activos do Luxemburgo

A regra 8,5-8,5-8,5 deve ser alterada e o montante total deve ser aumentado em, pelo menos, 3 pontos percentuais:

• Uma parte da contribuição estatal de 8,5 % deveria ser utilizada como redistribuição das receitas fiscais para garantir uma pensão mínima na velhice.[1]
• Atualmente, já existem benefícios fiscais em que os empregadores pagam uma contribuição adicional de 3 ou 4% (até ao limite máximo do S1) e de 8-12% (para tudo o que for superior ao limite máximo do S1) para o (atual) terceiro pilar. Em vez de oferecer produtos diferentes ao abrigo de pilares diferentes, a contribuição da entidade patronal deveria ser aumentada para, pelo menos, 10% (com mais incentivos fiscais para aumentar) e paga diretamente ao (novo) fundo de activos.
• Todos os trabalhadores devem fazer uma contribuição mínima de 10% para o seu próprio plano. Uma vez que este dinheiro é utilizado para investimento e não como pagamento a outras gerações, esta medida não deve ser controversa, pois acaba por ser rentável para todos os trabalhadores.

O atual sistema de pensões continua a ser injusto, na medida em que as contribuições efectivas (incluindo os rendimentos) permanecem no fundo de pensões e apenas uma fração das contribuições é paga aos pensionistas. A contribuição efectiva não é tida em conta. O montante atualmente pago é calculado de acordo com um conjunto complexo de regras matemáticas.

Para votar a favor do novo sistema, seria necessário criar uma nova administração (e abolir a atual) com o objetivo de maximizar a prosperidade da população. Idealmente, tratar-se-ia de uma parceria entre o sector privado e o sector público, que confiaria aos profissionais a maximização da riqueza individual de cada luxemburguês. O desenvolvimento da literacia financeira e o investimento intensivo e sustentado na educação financeira são uma necessidade absoluta para um sistema económico e patrimonial orientado para a sustentabilidade e a estabilidade. Só se os cidadãos desenvolverem desde cedo uma compreensão abrangente da poupança, do investimento, do risco e do planeamento a longo prazo é que poderão tomar decisões informadas sobre o seu próprio futuro financeiro. Uma educação financeira séria não deve limitar-se a iniciativas voluntárias ou a privilégios individuais, mas deve ser amplamente acessível, estruturada e integrada em todo o ciclo de vida profissional. Não se trata apenas de um instrumento de responsabilidade individual, mas também de uma base para o reforço da coesão social, a redução das desigualdades e a sustentabilidade a longo prazo do sistema público.

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[1] É legítimo perguntar por que razão o Estado luxemburguês contribui com 8,5% para o sistema de pensões de cada trabalhador. Não seria mais lógico e intuitivo retirar 17% do salário de um trabalhador e reduzir a carga fiscal de cada um no mesmo montante, em vez de tributar o trabalhador e utilizar uma parte dessa receita fiscal para financiar o sistema de pensões? A razão para isto é relativamente simples: a tributação e a redistribuição dão ao Estado mais poder para distribuir receitas e proporcionar benefícios a uma determinada categoria de contribuintes (através da redistribuição e de incentivos fiscais). Este é um exemplo flagrante de como o atual sistema de pensões é utilizado para uma redistribuição social oculta.